Hoeveel keer de EBITDA?

De EBITDA Multiple: Meer dan alleen een Getal

Bij het bepalen van de waarde van een bedrijf, struikelen we vaak over de term ‘EBITDA multiple’. Deze term verwijst naar het aantal keren dat de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization – winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) van een bedrijf wordt vermenigvuldigd om tot een indicatieve bedrijfswaarde te komen. In de praktijk zien we vaak een bandbreedte van 3 tot 5 keer de EBITDA, afhankelijk van de sector en de heersende marktomstandigheden. Maar laat u niet misleiden door deze ogenschijnlijk simpele berekening. De EBITDA multiple is een krachtig instrument, maar het is cruciaal om te begrijpen dat het slechts een startpunt is, een ruwe benadering die verfijning vereist.

Waarom de EBITDA multiple populair is

De populariteit van de EBITDA multiple is te danken aan verschillende factoren:

• Vergelijkbaarheid: EBITDA is relatief eenvoudig te berekenen en maakt het mogelijk om bedrijven in dezelfde sector met elkaar te vergelijken, ongeacht hun financieringsstructuur, belastingtarieven of afschrijvingsbeleid.
• Focus op operationele prestaties: Door rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie buiten beschouwing te laten, biedt EBITDA een helderder beeld van de operationele winstgevendheid van een bedrijf.
• Snel en eenvoudig: De multiple-methode is relatief snel en eenvoudig toe te passen, waardoor het een handig instrument is voor een eerste waarderingsinschatting.

Waarom de bandbreedte zo breed is (en waarom dat belangrijk is)

De bandbreedte van 3 tot 5 keer de EBITDA is significant en illustreert de complexiteit van bedrijfswaardering. De uiteindelijke multiple die gebruikt wordt, hangt af van een breed scala aan factoren, die verder gaan dan alleen de sector en marktomstandigheden. Denk hierbij aan:

• Groeipotentieel: Bedrijven met een sterke groeiprognose rechtvaardigen doorgaans een hogere multiple dan bedrijven met een stagnerende of dalende omzet.
• Marktpositie: Een bedrijf met een dominante positie in zijn markt kan een hogere multiple bedingen dan een bedrijf met een kleine marktaandeel.
• Kwaliteit van het management: De kwaliteit en ervaring van het managementteam speelt een cruciale rol in het vertrouwen van investeerders en kan de multiple positief beïnvloeden.
• Winstgevendheid en marges: Bedrijven met hogere winstmarges zijn doorgaans aantrekkelijker en krijgen daarom een hogere multiple.
• Concurrentie: De mate van concurrentie in de sector heeft invloed op de risico’s en dus op de multiple.
• Duurzaamheid van de winstgevendheid: Is de winstgevendheid structureel of gebaseerd op eenmalige factoren? Een duurzame winstgevendheid rechtvaardigt een hogere multiple.

De valkuilen van blindelings vertrouwen op de EBITDA multiple

Het is essentieel om te onthouden dat de EBITDA multiple slechts een stukje van de puzzel is. Blindelings vertrouwen op deze multiple kan leiden tot onjuiste waarderingen en potentieel slechte investeringsbeslissingen.

• Geen rekening met specifieke risico’s: De multiple houdt geen rekening met de specifieke risico’s die aan een bepaald bedrijf verbonden zijn. Denk aan juridische claims, technologische veroudering of afhankelijkheid van één enkele leverancier.
• Ignooring van toekomstige investeringen: De EBITDA multiple houdt geen rekening met toekomstige investeringen die nodig zijn om de groei te realiseren of de concurrentie voor te blijven.
• Potentieel misleidend: EBITDA is geen erkende accounting maatstaf (GAAP) en kan door bedrijven worden gemanipuleerd. Het is cruciaal om de onderliggende data te analyseren en te verifiëren.

Conclusie

De EBITDA multiple is een nuttig hulpmiddel bij bedrijfswaardering, maar het is belangrijk om het te beschouwen als een startpunt en niet als een eindconclusie. Het vereist een diepgaande analyse van het bedrijf, de sector en de marktomstandigheden om tot een realistische en betrouwbare waardering te komen. Laat u dus niet leiden door de eenvoud van het getal, maar duik dieper in de cijfers en de verhalen erachter. Alleen dan kan de EBITDA multiple een waardevol instrument zijn in uw arsenal voor bedrijfswaardering.