Asumsi apa yang digunakan dalam model Markowitz?

Asumsi-Asumsi Kritikal dalam Model Portfolio Markowitz: Sebuah Tinjauan

Model portfolio Markowitz, atau lebih dikenali sebagai Model Portfolio Moden (Modern Portfolio Theory – MPT), merupakan tonggak utama dalam pengurusan pelaburan moden. Walaupun populariti dan pengaruhnya yang meluas, model ini dibina di atas beberapa andaian penting yang perlu difahami untuk menilai keberkesanan dan keterbatasannya. Kegagalan untuk mengakui andaian-andaian ini boleh membawa kepada tafsiran yang salah dan keputusan pelaburan yang kurang optimum.

Model Markowitz beroperasi berdasarkan tiga andaian utama yang saling berkaitan dan saling mempengaruhi:

1. Tempoh Pelaburan Tunggal (Single-Period Investment): Asumsi ini merupakan batu asas model. Ia menganggap bahawa pelabur membuat keputusan pelaburan untuk satu tempoh masa yang tertentu sahaja, tanpa mempertimbangkan pelaburan semula keuntungan atau penyesuaian portfolio sepanjang tempoh tersebut. Dengan kata lain, semua keputusan pelaburan dibuat pada permulaan tempoh dan portfolio dikekalkan sehingga tamat tempoh pelaburan tanpa sebarang perubahan. Dalam realiti, pelaburan jarang sekali bersifat statik. Pasaran berubah-ubah, peluang baharu muncul, dan strategi perlu diubah suai. Oleh itu, andaian ini menghadkan kegunaan model untuk situasi dunia sebenar yang lebih dinamik.

2. Tiada Kos Urus Niaga (Zero Transaction Costs): Model Markowitz mengabaikan sepenuhnya kos yang berkaitan dengan transaksi pelaburan seperti komisen broker, yuran pengurusan dana, dan cukai. Dalam situasi dunia sebenar, kos-kos ini boleh menjejaskan pulangan keseluruhan pelaburan dan mempengaruhi keputusan portfolio yang optimum. Menabaikan kos ini boleh menyebabkan model menghasilkan portfolio yang kelihatan unggul dari segi teori, tetapi tidak praktikal untuk dilaksanakan kerana kos yang terlibat boleh menidakkan keuntungannya. Semakin kerap portfolio diselaraskan, semakin ketara impak kos-kos ini.

3. Pulangan Jangkaan dan Risiko sebagai Satu-satunya Faktor Penentu (Expected Return and Risk as Sole Determinants): Model Markowitz menganggap bahawa pelabur hanya mengambil kira pulangan jangkaan (expected return) dan risiko (biasanya diukur menggunakan sisihan piawai – standard deviation) semasa membuat keputusan pelaburan. Faktor-faktor lain seperti keutamaan pelabur terhadap aliran tunai, keengganan terhadap kerugian (loss aversion), dan kekangan modal diabaikan. Dalam realiti, pelabur mempunyai pelbagai keutamaan dan kekangan yang mempengaruhi keputusan mereka. Oleh itu, model ini mungkin gagal menangkap keseluruhan gambaran kompleks tingkah laku pelabur dan keutamaan mereka.

Kesimpulannya, walaupun Model Markowitz memberikan kerangka yang berguna untuk memahami hubungan antara pulangan dan risiko dalam portfolio, penting untuk sedar bahawa model ini dibina di atas andaian-andaian yang menyederhanakan realiti pasaran pelaburan. Memahami keterbatasan model ini adalah kritikal untuk memastikan penggunaan model ini secara bertanggungjawab dan membuat keputusan pelaburan yang lebih tepat dan holistik. Penyelidik telah membangunkan model-model yang lebih canggih untuk menangani kelemahan-kelemahan ini, tetapi pemahaman tentang asas Model Markowitz tetap menjadi penting dalam bidang pengurusan pelaburan.